5月22日晚上9点左右，中央电视台财经频道以“聚焦代币市场乱象”为题，再一次对数字货币市场进行了报道，其中揭秘了币市三大乱象：暴富梦让“币市”依旧火爆，“空气币”频现，新发行代币增加30多倍，名人站台，跌涨游戏轻松圈钱。
代币交易所场外交易，钻漏洞狂捞钱手续费1天赚800万美元
代币交易所场外交易，钻漏洞狂捞钱手续费1天赚800万美元去年9月4日，央行发布的文件明确叫停了代币发行融资也就是ICO禁令。这种融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等所谓虚拟货币的行为，在国内被明令禁止。供应链金融，金融圈要如何看待供应链金融ABS的资产真实性？
在本次央视新闻中，透露出哪些重要信息？现在加密货币市场明显有泡沫，但这个泡沫究竟在哪里？如何避免这些泡沫？代币交易所监管如何破局？就这些问题，核财经对出现在央视节目中的专家，中南财经政法大学金融协创中心研究员李虹含进行了专访。
问： 在央行去年9月的文件中，把代币发行融资明确为：“本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。”而目前，国内的“虚拟货币”投资者买卖代币的行为仍然大量存在，甚至有愈演愈烈之势，如此之热是为什么？
李虹含：区块链的赚钱效应更加明显，比股市等传统投资品的收益更高，吸引了更多资本和人力投资进入。
问：在新增的大量币种中，泡沫正在不断增加。这个泡沫究竟在哪里？如何避免这些泡沫？
李虹含：泡沫在于投机，大量投机者投资区块链为了赚取不切实际的收益。
问：一些背后其实没有任何真实项目的代币，依然被市场接纳。这到底是怎么回事呢？您如何看待“空气币”？
李虹含：随着互联网的蓬勃发展，数字资产行业已经占据互联网金融的半边天。不少报道也已证明大量玩家在数字资产中受益匪浅。而任何项目都要做早期，越早进入越能得到巨大的收益，这个谁都知道，所以就导致了“空气币”频现。
问：大量不同种类的代币发行，背后有一个什么样的逻辑为之背书？
李虹含：国内的交易平台，尤其是主要的交易平台，上线的交易币种相对比较少，目前来看比原来丰富了很多，比如说火币、OKEX，它们上线的币种都已经超过了100种。投资者的热情不减，代币发行融资层出不穷的背后，在专业投资者看来，这个市场已经出现明显的泡沫，投资者选择代币的时候得要考虑项目本身是否具有一定的升值空间。
问：交易所挣钱花样多。您了解的主要有哪些花样？
李虹含：数字货币交易所是数字货币产业链中盈利能力最强的环节，交易所的盈利方式多种多样，据测算，币安等头部交易所的交易手续费年收入可达10亿美元。
当前，全球数字货币单日总交易额约800亿元人民币，仅为2018年年初巅峰期的1/6。在全球范围内，仍能产生交易额的数字货币交易所共有188家。其中日交易额高于10亿元的头部交易所仅14家，而低于1000万元人民币的合计有82家，在所有交易所中占43.6%，许多交易所面临入不敷出的境况，部分小型交易所已经解散，数字货币交易所马太效应越来越明显。
问：3月30日某交易所的回滚行为本身就是一个操纵市场的行为，这说明了什么问题？代币交易所监管如何破局？
李虹含：回滚交易本身就是一个操纵，说明了现在的交易所，整个是没有监管的，非常乱，目前全球范围内，对数字货币交易所都没有明确的监管。与此同时，和现在处于强监管之下的股市，偶尔也会发生操纵市场、内幕交易的事件一样，没有明确监管的代币交易所，也面临很多涉嫌操纵市场的质疑。
相关资料：
一、数字货币交易所的定义
数字货币交易所是指进行数字货币间、数字货币与法币间交易撮合的平台，是加密数字货币交易流通和价格确定的主要场所。
与传统证券交易所相比，数字货币交易所除撮合交易之外，还承担做市商和投资银行的角色。交易所的做市商角色能增加市场的流动性，交易所从中赚取交易差价。交易所的投资银行角色为数字货币提供发行、承销等服务，交易所从中收取上币费，或者以交易所社区投票的形式收取保证金。
二、数字货币交易所的分类
目前绝大多数数字货币交易所都是中心化的交易所，可分为法币交易所、币币交易所、期货交易所等。去中心化交易所是针对中心化交易所存在的诸多弊端，以及对区块链去中心化共识的实践而产生的交易所。
目前有三种中心化交易所：
（一）法币交易所
法币交易所允许用户将法币转换为数字货币，由于涉及当地的银监法规，一般法币交易所可以交易的法币种类比较有限，目前全球共有23家数字交易所开通法币交易且有交易额产生。法币交易所可分为两种：
一种是场内交易所如Coinbase、K网等，场内交易所是指可以直接通过信用卡或者银行转账从交易所购买数字货币的交易方式。
第二种被称为场外交易所，包括火币网、OTCBTC、Gate等。场外交易所是用户通过交易所撮合与另外一名用户在交易所以外完成数字货币支付的交易方式。
（二）币币交易所
币币交易所允许用户将已经拥有的数字货币转换成其他数字货币，整个交易过程不涉及任何法币。因为受到的监管相对较松，主流的数字货币交易所都开通此项功能。
例如：通过BTC兑换ETH，或者BTC兑换其他类别的数字货币
（三）期货交易所
期货交易风险高，允许杠杆交易，受到各地法规的监管更加严格。并且交易门槛高，受众面相对较小。目前全球仅9家数字货币交易所开通期货合约业务且有交易额产生。BitMEX是纯期货交易所，也是交易量最大的数字货币交易所，日交易量超过200亿元人民币。
三、数字货币交易所的商业模式
（一） 数字货币交易所的盈利模式
数字货币交易所主要通过收取交易手续费、项目上币费，以及数字货币做市商业务赚取差价等方式盈利。
许多数字货币交易所还发行平台币作为融资手段和交易所社区生态的通证，据不完全统计，目前已经发行平台币的交易所超过20家，包括币安的BNB、火币的HT、OKEx的OKB，KuCoin的KCS，Dew的DEW等。
1、收取交易手续费
交易手续费类似于股票交易过程当中交易的转让费用，免手续费的交易平台是不存在的，交易平台主要依靠交易手续费来赚钱。
目前所知的很多平台都是千分之二的交易手续费，而部分刚刚开立的交易所是千分之一，或者有部分免手续费的时间，相对手续费可能比较低。
2、项目上币费
在目前国内“炒币者”的交易中，主要方式为投资者使用现金进行场外交易购买“法币”（即在特定数字资产交易所中被认可的流通虚拟币），再通过法币购买该数字资产交易所中某一发行方发行的代币。
代币发行方而言，在数字资产交易所中发行一款虚拟币的模式，类似于在交易所发行新股。但值得注意的是，由于目前对代币的发行没有监管，因此投资者无法分辨发行方是否在做非法套现。
在全球范围内，每天都有新增的数字货币币种，都想要进入公开市场的交易所进行交易。相对于国内的股市审批制度，数字货币的上市交易并没有审批环节，只有交易所收取一部分的“上币费”。
目前一种代币想要在交易所发行交易，发行成本主要有三部分组成，第一个就是上币费，不同的交易所的费用不同；第二个就是空投福利，代币发行方需要拿出一部分代币给交易所，用于吸引投资者注册投资，类似于P2P中的“羊毛”；第三部分就是交易所会要求以低价格投资一定比例的代币。
对于代币费的收取规模，据记者了解不同的交易所收费标准不同，有收取几百万元人民币的，也有收几百个比特币的，但都在百万级以上。
随着投资者对海外炒币的热情高涨，大型数字资产交易所几乎每天都有新币上线，交易所的收入中很多来自于项目上币费。
3、数字货币“做市商”业务赚取差价
数字货币市场火爆，另外一个原因是交易的要提供代币交易的流动性，做市是要提供流动性，许多数字货币价格的暴涨，交易所充当了幕后推手。
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由于交易所要充当做市商的角色，通过与不同对手方买卖交易赚得差价，而交易所在许多数字货币代币上交易所时均会要求缴纳一部分的代币做为支持该币种流动性做市的保障费用。
而这部分代币对交易所而言是没有成本的，所以交易所在做市过程当中的成本基本可以忽略不计。
数字货币交易所做市商，通过不断买卖，创造流动性，充当做市商，同时赚取业务差价。
（二）平台币的功能
数字货币的交易所本身也是创业团队，他们发放平台币换取BTC、ETH之后，到二级市场上卖掉，可以换回法币，支持数字货币平台发展。
同时，平台币主要有以下功能：（1）手续费折扣；（2）享受平台分红；（3）上币投票；（4）平台回购之后变成法币；（5）作为平台交易的基础货币，增大流通性；（6）享受数字货币平台的专项活动，通过使用平台币支付活动费用；（7）成为平台燃料（交易手续费的支付代币）。（作者：济徽）
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